On-Chain · Fondamentali
Distribuzione Supply Bitcoin
Il limite di 21 milioni di Bitcoin è la caratteristica più nota del protocollo. Ma dove si trovano questi Bitcoin? Quanti circolano davvero? Quanti sono persi? Chi li detiene? L'analisi on-chain della supply è uno degli strumenti più potenti per capire la reale scarsità di Bitcoin.
Supply estratta vs supply circolante
| Categoria | Stima BTC | % del totale 21M | Note |
|---|---|---|---|
| Estratta (aprile 2026) | ~19.850.000 BTC | ~94.5% | Incrementa ~450 BTC/giorno |
| Da estrarre | ~1.150.000 BTC | ~5.5% | Entro ~2140 |
| BTC persi (stima conservativa) | ~2-3.000.000 BTC | ~10-14% | Chiavi perse, early miners, errori |
| BTC inattivi (10+ anni) | ~3.000.000 BTC | ~14% | Non si muovono da oltre 10 anni |
| Supply attiva (last 1 anno) | ~6-7.000.000 BTC | ~30-33% | Scambiata o mossa nell'ultimo anno |
| Su exchange (custodial) | ~2-2.5M BTC | ~10-12% | In calo dal 2020 per self-custody |
La supply "effettivamente disponibile" per essere acquistata è molto inferiore ai 19,85 milioni estratti. Se si escludono BTC persi, inattivi e in self-custody di lungo termine, la supply liquida reale è probabilmente intorno a 3-4 milioni di BTC.
I Bitcoin di Satoshi e dei primi miner
Il tema più discusso della distribuzione della supply è quello dei Bitcoin "originali" — i BTC minati nei primi anni del protocollo:
Satoshi Nakamoto
~1.000.000 BTCMai mossi dal 2009-2010. Considerati probabilmente persi o volontariamente non movimentati. Qualsiasi movimento sarebbe un evento di mercato significativo.
Fonte: Analisi Sergio Demian Lerner (2013, 2021)
Early miner (2009-2010)
~1.500.000-2.000.000 BTC aggiuntiviStima difficile — parte è probabilmente persa (hardware dismissi), parte è ancora detenuta da early adopter, parte è stata venduta nei cicli successivi.
Fonte: Stima aggregata da chain analysis
Mt. Gox / hack storici
~850.000 BTC (Mt. Gox) — parte recuperataIl 2024 ha visto distribuzioni parziali agli ex creditori Mt. Gox. Il processo di rimborso è in corso.
Fonte: Documenti legali Mt. Gox
Distribuzione LTH vs STH: il ciclo nella supply
Glassnode distingue tra Long-Term Holder (LTH, oltre 155 giorni) e Short-Term Holder (STH, meno di 155 giorni). Questa distinzione è uno degli indicatori di ciclo più potenti:
| Fase del ciclo | LTH Supply | STH Supply | Interpretazione |
|---|---|---|---|
| Bear market / bottom | Alta (75-80%+) | Bassa (10-15%) | Accumulo — i holders forti non vendono |
| Early bull market | Alta e stabile | Lentamente crescente | I LTH tengono, nuovi compratori entrano |
| Bull maturo / distribuzione | In forte calo | In forte crescita | LTH vendono ai nuovi compratori (STH) |
| Top di ciclo | AI minimi di ciclo | AI massimi di ciclo | Trasferimento da mani forti a mani deboli |
Concentrazione della supply: le whale
La distribuzione per dimensione di wallet mostra una significativa concentrazione, tipica di tutti gli asset nelle prime fasi di adozione:
Top 10 indirizzi: detengono circa 5-6% della supply estratta — inclusi exchange, ETF custodian, Satoshi.
Top 100 indirizzi: circa 12-14% della supply — molto meno concentrata di quanto percepito.
Whale (oltre 1.000 BTC): circa 2.300 indirizzi detengono ~40% della supply. Ma molti sono exchange multi-sig o custodian.
La distribuzione della supply si è democratizzata nel tempo: nel 2011, il top 1% degli indirizzi controllava circa 60% della supply.
Dato corretto per exchange e custodian (aggregati in pochi indirizzi ma di proprietà di milioni di utenti), la concentrazione effettiva è inferiore a quella nominale.
La scarsità reale: supply disponibile per l'acquisto
Il calcolo della scarsità effettiva
Supply e ciclo monitorati ogni settimana
Il Report Fides Bitcoin analizza la distribuzione della supply (LTH/STH, exchange flow, whale activity) come parte del monitoraggio settimanale del ciclo.
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