Come si calcola il CPI
Le banche centrali e gli istituti statistici definiscono un paniere di riferimento che rappresenta i consumi tipici di una famiglia:
- Abitazione e affitti
- Alimentari
- Trasporti
- Sanità
- Abbigliamento
- Servizi (telecomunicazioni, assicurazioni)
- Istruzione
Ogni categoria ha un peso nel paniere. Il CPI misura la variazione percentuale del costo totale del paniere rispetto a un periodo di riferimento.
CPI negli USA e in Europa
CPI USA (Bureau of Labor Statistics):
- Pubblicato mensilmente
- CPI-U (Urban) è il più seguito dai mercati
- Core CPI = CPI escludendo alimentari ed energia (più stabile)
- Target implicito Fed: 2% annuo
HICP Europa (Eurostat / BCE):
- Harmonised Index of Consumer Prices — standardizzato tra i paesi dell'eurozona
- BCE usa l'HICP come riferimento per il suo mandato di stabilità dei prezzi
- Target BCE: 2% nel medio termine
CPI e Bitcoin: la relazione
Il CPI è rilevante per Bitcoin su due livelli:
1. Narrativa della riserva di valore: Quando il CPI è elevato (2021–2022: 7–10% in USA e UE), la narrativa di Bitcoin come protezione dall'inflazione acquista forza mediatica — anche se la correlazione di breve termine è debole o inversa.
2. Reazione delle banche centrali: Un CPI alto porta a rialzi dei tassi → condizioni finanziarie più tight → pressione su asset rischiosi incluso Bitcoin. Il ciclo tightening Fed del 2022 (con CPI all'8%) ha contribuito al bear market Bitcoin del –77%.
Un CPI in calo verso il target (come nel 2023–2024) apre spazio ai tagli dei tassi → condizioni finanziarie più accomodanti → supporto per asset rischiosi.
CPI vs inflazione monetaria
Un punto spesso confuso: il CPI misura l'inflazione dei prezzi, non l'inflazione monetaria.
- L'inflazione monetaria (espansione di M2) può avvenire senza immediato impatto sul CPI — come nel 2020–2021 dove l'espansione massiccia del M2 ha prodotto inflazione dei prezzi ritardata di 12–18 mesi
- Il CPI è influenzato da fattori non monetari: shock di offerta (crisi energetica, supply chain), variazioni della domanda, tassi di cambio
Bitcoin risponde direttamente all'inflazione monetaria tramite la correlazione con M2 globale; risponde indirettamente al CPI tramite il canale delle politiche delle banche centrali.
CPI anticipante: la breakeven inflation
Il mercato dei Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) USA produce la breakeven inflation — la stima implicita del mercato sull'inflazione futura. Quando la breakeven sale sopra il target della Fed, aumenta la probabilità di futuri rialzi dei tassi.
Fonti: Bureau of Labor Statistics (USA), Eurostat (UE), Federal Reserve