Cos'è e come si calcola
La Market Cap tradizionale moltiplica il prezzo corrente per tutta la supply circolante. Ha un limite: valorizza allo stesso modo le monete mosse ieri e quelle ferme dal 2012.
Il Realized Cap corregge questa distorsione: invece del prezzo attuale, usa il prezzo dell'ultimo movimento di ciascun UTXO (Unspent Transaction Output). In pratica:
- Un BTC acquistato a $20.000 nel 2022 e mai mosso contribuisce al Realized Cap per $20.000
- Un BTC acquistato a $84.000 nel 2025 contribuisce per $84.000
- Un BTC fermo dal 2010 (costo stimato di pochi dollari) contribuisce per pochi dollari
La somma di tutti questi valori è il Realized Cap — una stima del capitale totale effettivamente entrato nel network Bitcoin.
Perché è importante
Il Realized Cap è il fondamento di diversi indicatori on-chain chiave:
MVRV Ratio = Market Cap / Realized Cap Quando la Market Cap è molto superiore al Realized Cap, il mercato è "caro" rispetto al costo medio di acquisto — storicamente zona di distribuzione.
Realized Price = Realized Cap / Supply circolante Il prezzo medio ponderato pagato da tutti gli holder. Nelle fasi di bear market, il Realized Price tende a diventare supporto strutturale.
NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) = (Market Cap - Realized Cap) / Market Cap Misura la percentuale di profitto non realizzato nell'intera supply.
Realized Cap nel ciclo
| Fase | Dinamica del Realized Cap | |---|---| | Accumulo / bear market | Stabile o in lieve calo (pochi movimenti, chi vende realizza perdite) | | Early bull | Cresce gradualmente (nuovo capitale entra) | | Bull avanzato | Cresce rapidamente (distribuzione, ingresso di nuovi holder) | | Top | Picco: massimo capitale registrato nel ciclo | | Bear | Contrazione: i nuovi acquisti a prezzi bassi abbassano la media |
Limiti
- Le monete "perdute" (wallet inaccessibili) distorcono il calcolo — contribuiscono al Realized Cap al loro ultimo prezzo di movimento, ma non sono liquide
- Non cattura acquisti OTC o su exchange centralizzati senza movimento on-chain
- È una stima del costo medio, non del prezzo di acquisto effettivo per ogni holder
Fonte dei dati: Glassnode