On-Chain · Analisi
Metriche On-Chain Bitcoin
La blockchain Bitcoin registra ogni transazione pubblicamente. Le metriche on-chain trasformano questi dati grezzi in segnali interpretabili su valutazione, comportamento degli holder, salute della rete e posizione nel ciclo. Questa guida mappa oltre 20 indicatori per categoria e utilità.
Le 5 categorie di metriche on-chain
1. Valutazione
Confrontano il prezzo di mercato con il costo base della rete o con metriche fondamentali. Identificano sopra/sottovalutazione relativa.
Esempi: MVRV, NVT Ratio, Realized Price, S2F
2. Holder Behavior
Analizzano il comportamento di LTH (Long Term Holder) e STH (Short Term Holder). Distinguono accumulazione da distribuzione.
Esempi: LTH Supply, SOPR, HODL Waves, Coin Days Destroyed
3. Mining & Sicurezza
Misurano la salute della rete dal lato produzione. Identificano stress tra miner e capitolazione.
Esempi: Hash Rate, Difficulty Adjustment, Puell Multiple, Hash Ribbon
4. Exchange Flow
Tracciano i movimenti di BTC verso/dagli exchange. Inflow elevato segnala pressione di vendita; outflow segnala accumulo.
Esempi: Exchange Reserve, Netflow, Inflow/Outflow Volume
5. Rete e Adozione
Misurano utilizzo effettivo della rete: transazioni, indirizzi attivi, fee, volume economico.
Esempi: Indirizzi Attivi, Transazioni/Giorno, Fee Rate, NVT Signal
Indicatori di valutazione: MVRV e Realized Price
| Indicatore | Formula | Segnale Bottom | Segnale Top |
|---|---|---|---|
| MVRV | Market Cap / Realized Cap | sotto 1 | sopra 3.5 |
| NUPL | (Market Cap - Realized Cap) / Market Cap | sotto 0 (capitolazione) | sopra 0.75 (euforia) |
| Realized Price | Realized Cap / Supply circolante | Prezzo sopra = profitto medio positivo | Supporto storico nei bear |
| MVRV Z-Score | MVRV normalizzato per deviazione std | sotto 0 (zona acquisto) | sopra 7 (zona vendita) |
| NVT Ratio | Market Cap / Volume on-chain (USD) | sotto 30 = rete utilizzata | sopra 150 = sopravvalutato vs uso |
Holder Behavior: SOPR e LTH Supply
SOPR (Spent Output Profit Ratio)
Formula: Prezzo vendita / Prezzo acquisto degli output spesi
Sopra 1: gli holder vendono in profitto. Sotto 1: gli holder vendono in perdita. Durante i bear market, SOPR sotto 1 per periodi prolungati. Reset a 1 durante recuperi = resistenza.
LTH Supply (Long Term Holder Supply)
Formula: Supply detenuta da output inattivi da oltre 155 giorni
Aumenta durante accumulazione/bear market (LTH non vendono). Diminuisce durante distribuzione (LTH vendono ai nuovi entranti nella fase bull). Massimi storici LTH Supply = mercato assorbente.
aSOPR (Adjusted SOPR)
Formula: SOPR calcolato escludendo output spesi in meno di 1 ora
Rimuove il rumore delle transazioni tecniche/cambi. Più pulito per identificare sentiment degli holder reali.
STH-SOPR vs LTH-SOPR
Formula: SOPR separato per holder sotto/sopra 155 giorni
STH-SOPR sotto 1 prolungato = capitolazione nuovi compratori. LTH-SOPR sotto 1 = rarissimo, segnale di bottom estremo (solo 2020, 2022 in recente storia).
Mining: Puell Multiple e Hash Ribbon
Puell Multiple: ricavi miner giornalieri / media mobile 365 giorni dei ricavi. Sopra 4 = miner in over-profit (storicamente zona top). Sotto 0.5 = miner in stress (storicamente zona bottom).
Hash Ribbon: due medie mobili dell'hash rate (30 giorni e 60 giorni). Quando la MA30 incrocia sopra la MA60 = fine capitolazione miner, segnale di buy storico molto affidabile.
Difficulty Adjustment: ogni 2016 blocchi (~2 settimane) la difficoltà si aggiusta. Aggiustamenti negativi consecutivi = miner stanno spegnendo (stress settore).
Miner Outflow: BTC trasferiti dai wallet miner agli exchange. Spike = miner vendono per coprire costi. Monitorato durante periodi di prezzi bassi post-halving.
Hash Rate come ciclo: hash rate in costante crescita storica. Drawdown del 20-30%+ dell'hash rate = evento straordinario indicativo di stress/capitolazione.
Exchange Flow: segnali di pressione vendita
| Metrica | Direzione | Interpretazione |
|---|---|---|
| Exchange Reserve | ↑ aumento | Più BTC sugli exchange = potenziale pressione vendita |
| Exchange Reserve | ↓ riduzione | BTC escono dagli exchange → auto-custodia → bullish |
| Exchange Netflow | Positivo (inflow sopra outflow) | Accumulazione verso exchange → vendita imminente |
| Exchange Netflow | Negativo (outflow sopra inflow) | BTC verso cold wallet → holder non vogliono vendere |
| Large Txn Count (sopra 100K USD) | Spike improvviso | Balene si muovono — contesto determina direzione |
Nota: i dati exchange on-chain coprono solo exchange che custodiscono BTC on-chain. Gli ETF spot non sono inclusi — rappresentano una fonte di domanda non visibile nelle metriche exchange tradizionali.
Come usare le metriche: segnali convergenti
Framework segnali convergenti
Nessun indicatore singolo è affidabile al 100%. La convergenza di 3-5 indicatori nella stessa direzione aumenta significativamente la rilevanza del segnale.
Fonti dati: gratuite e premium
Glassnode (glassnode.com): fonte principale per metriche on-chain professionali. Piano gratuito limitato; piano Standard/Advanced per indicatori avanzati.
CryptoQuant (cryptoquant.com): forte su metriche exchange, miner flow, stablecoin supply. Piano Pro necessario per dati completi.
LookIntoBitcoin (lookintobitcoin.com): dashboard gratuita con MVRV Z-Score, Pi Cycle Top, Rainbow Chart, Puell Multiple — ottimo per principianti.
Mempool.space: dati mempool, fee, block explorer gratuiti. Open source, self-hostabile.
Bitcoin Visuals (bitcoinvisuals.com): grafici gratuiti su nodi, hash rate, fee, transazioni — fonte semplice e affidabile.
Metriche on-chain analizzate ogni lunedì
Il Report Fides Bitcoin applica questo framework settimanalmente — MVRV, LTH Supply, SOPR, Puell Multiple e altri — con interpretazione del segnale per il ciclo corrente.
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